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　　印标及出口政策扰动，尿素市场先抑后扬

　　【行情小结】

　　截至4月12日，UR2409合约收于1988元/吨，一周累计上涨108元/吨，涨幅为5.74%，品种总持仓量为333145手，周环比增加16229手。山东09基差82元/吨，周环比走弱92元/吨，09-01合约月差67元/吨，周环比走强17元/吨。交易所仓单2738张，较上周增加665张。

　　【市场动态】

　　国内尿素现货市场先抑后扬，周初主产销区尿素工厂在订单支撑下，有意继续上调报价，但印度尿素招标量的减半，让国内市场情绪走低，此外，工业需求则不温不火，对行情支撑有限。但随着尿素企业检修集中兑现，日产继续小幅下滑，厂家收单情况好转。周五出口放开的消息传出，有厂家反馈从即日放开至8月底，法检按10个工作日执行，期货盘面受此带动大幅反弹，现货报价在周末已出现不同程度上涨。

　　山东主流价2070元/吨（+20）

　　河南主流价2070元/吨（+10）

　　山西主流价1950元/吨（+10）

　　内蒙通辽主流价2150元/吨（+20）

　　东北主流价2140元/吨（+50）

　　江苏主流价2100元/吨（+20）

　　【操作建议】

　　震荡偏强对待。短期国内尿素日产量预计在17.8-18.3万吨区间波动。从需求面来看，复合肥开工率呈现稳定下降，补仓则多根据生产及订单阶段性采购，农业局部水稻区适当备肥，因备肥周期较长，短期农需补货需求暂不集中。而出口利好出现，但国际价格处于下行趋势，国内跟进情况有待观察。

　　甲醇

　　港口累库节奏偏缓，刚需备货驱动行情

　　【行情小结】

　　截至4月12日，MA2409合约收于2476元/吨，一周累计上涨24元/吨，涨幅为0.98%，品种总持仓量为960676手，周环比增加28659手。江苏09基差106.5元/吨，较上走弱51.5元/吨，09-01合约月差-63元/吨，周环比走弱3元/吨。交易所仓单7911张（+1045）。

　　【市场动态】

　　周内甲醇市场僵持整理，整体交投尚可。清明节后上游产区库存虽有累积，但整体库压不大，加上内地与港口套利窗口仍在，后续部分甲醇装置存春检预期，故市场有补单操作，上游报价多表现坚挺。鲁南等地行情随之上涨，节后收货价格整体变化不大，从而也对运费相对压制。港口期现联动，随盘面呈现先跌后涨，上半周期货走弱下，市场操作较淡，后半周部分烯烃外采消息提振，期货走高，带动现货相应走强。

　　江苏2582.5元/吨（-32.5）

　　鲁南2435元/吨（+60）

　　内蒙2115元/吨（+20）

　　河南2360元/吨（+25）

　　【操作建议】

　　震荡偏强对待。当前内地甲醇上游端整体库压可控，场内部分甲醇检修支撑仍存，而港口累库节奏仍偏缓，叠加五一小长假节前部分下游存刚需备货驱动，预计短期国内甲醇市场相对趋强整理概率较大，总体仍延续内地市场略强于港口表现。

　　PVC

　　供需边际改善，PVC期货窄幅震荡

　　【简述】

　　国际局势动荡中东局势升级、俄乌冲突有长期化的趋势，避险情绪影响推动贵金属、国际原油及有色板块持续走高，仍需关注美联储货币政策的动向。进入2季度，工业品板块止跌回升，煤炭及黑色系商品大幅反弹，房地产市场低迷背景下建材需求疲弱，建材系相关商品呈现弱稳局面。PVC基本面看供应端4-5月期间计划检修力度加大，行业开工负荷继续下降，地产相关措施尚未产生实质性影响，终端需求并未出现好转预期，整体供需基本面相较前期略有改善。近月合约临近交割给出无风险套利的空间，导致PVC期现货上行驱动受限，考虑到PVC受中长期成本端支撑及出口存在提振预期影响，PVC或将延续震荡筑底。

　　PP/PE

　　地缘冲突升级，聚烯烃或向上突破

　　一、 市场信息

　　今年一季度中国外贸进出口规模首次突破10万亿元，进出口增速创6个季度以来新高。据海关统计，一季度中国货物贸易进出口总值10.17万亿元人民币，同比增长5%。其中，出口5.74万亿元，增长4.9%；进口4.43万亿元，增长5%。以人民币计，中国3月出口同比下降3.8%，进口增长2.0%，贸易顺差4158.6亿元。以美元计，中国3月出口同比下降7.5%，进口下降1.9%，贸易顺差585.5亿美元。

　　国际油价小幅上涨，美油5月合约涨0.51%报85.45美元/桶，周跌1.68%；布油6月合约涨0.46%报90.15美元/桶，周跌1.12%。

　　国际能源署（IEA）发布月报，预计今明两年全球石油需求增长将放缓。月报将今年全球石油需求增长预测下调13万桶/日至120万桶/日，预计明年全球石油需求将增长110万桶/日。

　　本周重点关注:中国3月经济数据、美国3月零售销售数据、欧元区、英国、日本和加拿大在内的多个国家都将公布CPI数据，此外，美联储将公布经济状况褐皮书、IMF和世界银行春季会议。中东紧张局势再度升级，地缘政治风险也将成为下周关注的焦点。

　　二、技术分析

　　L2409:上周期价上涨收阳为主，整体上行16元/吨，最高价8438，最低价8313。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱伸长，两线在0轴上方运行，处于强势区域。均线系统来看呈现多头排列。短期支撑8300，压力位8500、8700。

　　PP2409: 上周期价呈现震荡态势收十字星，整体下跌14元/吨，最高价7645，最低价7571。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方运行，处于强势区域。均线系统来看多头排列未改。短期支撑位7500，压力位7800。

　　三、观点综述

　　上周整体期价震荡上行为主，其中塑料表现强于PP，L-PP价差继续走扩。本周宏观层面全球主要焦点在于中东局势再度紧张或推升原油及黄金等避险资产，这对于国内的化工板块形成成本端利好。国内更多的关注本周公布的3月经济数据，尤其是关注出口数据是否外围市场制造业复苏及提升国内产品出口增长等动态。聚烯烃基本面来看，供给端以检修居多，相应供给量并不大，叠加一直说的成本端支撑，对价格形成托底效应。需求端表现整体仍旧一般，中间端社会库存上周去库并不明显，部分存在累库，下游终端维持低价采购思路为主。期货盘面上周移仓换月完毕，2409合约成为主力合约，资金结构上多L空PP的格局较为明显，根据目前了解2405合约可交割标品并不多。技术层面来看2409合约维持多头趋势，整体以上行为主，只是在压力位附近突破动力不足，不过这次在地缘冲突带动下若原油有进一步上行或带动聚烯烃盘面向上突破，可关注涨幅情况，整体我们维持前期看多观点不改。

　　四、 操作策略

　　1、上游及贸易商：上周期现货基差整体小幅走强，套利商出货为主。目前期货仍升水现货，但基差幅度收窄，暂不合适卖出套保，等待基差再次走弱后的机会。

　　2、下游采购：期货升水现货，采购现货为主。

　　3、投机者: L2409：维持看涨观点不改，上行趋势完好，上方关注8500一线突破情况，压力位抬升至8700附近。

　　PP2409：受地缘冲突影响，周一或跟随原油上行，向上关注前高位置的突破情况，压力位抬升至7800附近。

　　纸浆

　　多重利好并重刺激纸浆期价放量上行

　　【市场分析】

　　纸浆主力合约周线盘面破位上行整理，期价盘面整体高开高走，盘面短线增仓破位冲高6400一线，截止周五夜盘收盘报收6430点，同比上涨8/0.12%。主力合约持仓226465手，持仓同比增加1935手。叠加近期消息面情况，市场在罢工、停机、检修、无量供应等多重利好因素刺激下，纸浆期现货价格上行整理。随着主流外盘报价进一步走高，其中，Mercer旗下加拿大月亮针叶浆4月报价820美元/吨，德国美森针叶浆报价810美元/吨。外盘报价支撑期现货价格走强，期价盘面破位创阶段新高，盘面短线增仓破位上行，持仓上探23万关口，主力移仓叠加消息面配合，短线多头情绪引爆行情，纸浆单周创纪录涨幅，可窥市场热情。从报价折算看，进口成本拉高6700左右。按倒挂预期看，盘面现货这波涨幅或在6400-6500区间。主力移仓09完成，盘面短线升水空间已现，盘面利多支撑持续性有待观望。现货提涨和市场买盘心态博弈，日线放量拉高预期，市场短时间能否快速跟随。盘面看，纸浆日线目前处于强势格局。目前的支撑逻辑来自现在的报价重心，后市关注库存去化变化。盘面放量上行看，短线关注压力表现，个人建议，仅供参考。

　　【现货信息】

　　截止4.12日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5950元/吨，银星6400元/吨，马牌月亮6400元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5650元/吨。

　　玻璃

　　个别企业上调报价，玻璃期货震荡运行

　　【现货概述】

　　据隆众资讯，全国均价1730元/吨，环比上一交易日+0.06%。华北地区主流1630元/吨；华东地区主流价1820元/吨；华中地区主流价1580元/吨；华南地区主流价1840元/吨；西南地区主流1800元/吨；东北地区主流价1710元/吨；西北地区主流价1720元/吨。

　　【市场分析】

　　供应方面，全国浮法玻璃日产量为17.44万吨，比前一日-0.85%，浮法玻璃行业平均开工率84.4%，环比-0.61%；浮法玻璃行业平均产能利用率85.92%，环比-0.63%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6037.4万重箱，环比下降481.8万重箱，环比减少7.39%，同比增加3.13%，折库存天数24.8天，较上期下降1.7天。本周2条产线放水，供应量呈现下降趋势。多地拿货情绪较好，日均产销连续过百，原片企业整体库存处于去库状态。

　　【技术分析】

　　上一交易日，玻璃2409合约开盘价1490元/吨，最高价1510元/吨，最低1477元/吨，收盘价1500元/吨，结算价1492元/吨，总持仓82.8万手，跌0.20%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。

　　【策略建议】

　　短期来看，部分地区玻璃产销出现明显好转，期货盘面或仍整体维持震荡运行。（仅供参考）

　　PTA/PX

　　原料偏弱，拖累下游

　　市场分析

　　PX：在原油上涨的情况下，PX走弱，导致PX-原油价差持续走弱，核心的问题在于石脑油最近很弱，似乎是一种季节性的弱势。单独对PX而言，进入检修逐步开启，供应端对价格存在支持，调油逻辑在，驱动来看是偏向多头的。PX利空主要是库存高，现货不缺，市场对05合约的初次交割担忧，导致05合约更弱。

　　PTA：二季度随着PTA装置检修增多，供需向好，库存逐渐去化，4-5月份去库明显，自身的情况偏强。但最近在原油上涨的情况下，PTA价格明显偏弱，供需面和价格背离，主要的原因是最近受PX弱势影响，走势偏弱。持仓方面，两大外资席位观点分化，这种分化的情况在以往没有出现过。综合PX和PTA的情况，都是驱动偏强的，且估值偏低，仍延续偏多的思路。

　　乙二醇：目前主力合约切换为09合约，交易偏预期。空头预期随着进口+进口恢复+需求可能边际走弱，乙二醇将重回累库。多头的预期是，可能出现累库不及预期的情况。关键还是看价格，如果往下跌多了，多头可能会博弈累库不及预期；涨多了，空头会将供应恢复对价格的压制，从而价格可能陷入震荡，或者跟随商品整体氛围波动。

　　【策略建议】

　　策略上，多配TA；PTA加工费策略，4-5月份PTA去库力度大，可能给出做空的机会。

　　纯碱

　　供应减量，盘面反弹

　　上周纯碱期货市场方面，期货主力09合约周一开盘1840元/吨，周内高点1964元/吨，低点1812元/吨，周五日盘收于1915元/吨，当周累计上涨4.87%。现货方面据隆众数据显示，周内纯碱厂家库存91.25万吨，环比-0.43万吨；周内企业待发订单增加至14天左右，略微增长；供应端，周内开工率84.71%，产量70.62万吨；浮法日熔17.44万吨，光伏日熔量10.62万吨，相对稳定。国内重碱主流送到终端价格在2000元/吨左右。

　　当下的主要问题就是海外宏观因素的利空、新增产能的压力和国内消费复苏与强势的产业供应端之间的矛盾。宏观方面，全球经济衰退是主要担忧，经济下行进而影响资本流出和降低国内出口产业表现，出口与需求不振。国内而言，房地产的周期下行形成了对平板玻璃的压制，平板玻璃的产能限制锁住了纯碱高度的想象空间，宏观方面是利空的。产业方面，纯碱的需求保持刚性，浮法玻璃日熔维持高位，暂未发现大规模冷修迹象，同时需求端保持着光伏增量，产业需求潜力仍存。但远兴阿碱项目与金山新产能的投放大幅缓解供应压力，甚至造成产能过，高供应成为新常态。供需双增，悲观者正确，乐观者前行，在宏观和产业之间的矛盾下，盘面宽幅震荡，寻找合理价格，后期应关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。

　　策略：震荡对待，逢高空。

　　风险：浮法线大规模冷修正规炒股平台app，下游新兴产业投产不及预期。